k8凯发天生赢家·一触即发|快播5.1官方下载|生意社：铜矿供应吃紧 2024年
k8凯发天生赢家一触即发凯发k8国际首页登录ღ★，凯发K8平台官方ღ★，镁矿据生意社数据显示ღ★，2025年全年ღ★，铜价宽幅波动为主ღ★，2024年铜价最高点在5月20日的87121.67元/吨ღ★，最低点在1月17日的67996.67元/吨ღ★，最大振幅28.12%ღ★。
第三阶段(5月底-8月初):美联储降息预期落空ღ★，中美制造业PMI走低ღ★，高铜价抑制下游需求ღ★，价格快速下跌ღ★；
第四阶段(8-10月初):美联储降息开启ღ★，国内刺激政策频出ღ★，金九银十期间铜需求好转ღ★，铜价小幅反弹ღ★；
据数据显示ღ★，2024年10月全国精炼铜(电解铜)当月产量与去年同期相比下降ღ★。2024年10月全国精炼铜产量为111.6万吨ღ★，同比下降1.3%ღ★。2024年1-10月全国精炼铜产量为1116.9万吨ღ★，同比增长4.5%ღ★。
据海关数据显示ღ★，据海关数据显示k8凯发天生赢家·一触即发ღ★，铜进口量远大于铜出口量ღ★，2024年铜进口量与2023年基本持平ღ★。2024年中国精炼铜进口量预计为351万吨ღ★，同比下降0.28%ღ★，2024年国内精炼铜出口量预计为49万吨ღ★，同比增加75.5%ღ★。
如上图所示k8凯发天生赢家·一触即发ღ★，通过LME铜库存和铜价格对比显示ღ★，铜价和库存呈反比走势ღ★，LME铜库存下跌ღ★，铜价上涨ღ★；LME铜库存上涨ღ★，铜价则下跌ღ★。对铜价的判断ღ★，可以根据LME铜库存来预判k8凯发天生赢家·一触即发ღ★。截止12月31日ღ★，LME铜库存271400吨ღ★，较年初上涨38.94%ღ★。
如上图显示ღ★，从生意社统计的近几年国内铜表观消费量来看ღ★，除了2015-2017年因为铜价的下跌ღ★，部分厂家停产停工ღ★，铜表观消费量是下降的ღ★。其他年份ღ★，除了2021年疫情影响ღ★，铜表观消费量都是逐年增加的ღ★。据数据统计ღ★，2024年ღ★，表观消费量1641.28万吨ღ★，2024年全年表观消费量高于2023年ღ★。
国内铜终端消费主要集中在电力电缆ღ★、家电ღ★、汽车ღ★、房地产等行业板块ღ★。其中电力电缆占比接近37%ღ★，建筑占比21%快播5.1官方下载ღ★，家电(空调等制冷设备)占15%ღ★，汽车行业占比8%ღ★。
今年1-10月电网投资建设完成额增速超预期达20%ღ★，远高于过去两年同期水平ღ★，保守预计2025年电网投资增速有望维持6%的增速ღ★，对整体铜消费带来3%的增速提振ღ★。2024年国网6092亿快播5.1官方下载ღ★、南网1953亿电网投资额目标快播5.1官方下载ღ★，继续刷新疫后记录ღ★，需要注意的是1-10月电网投资建设完成率已达到74%ღ★，高于历史同期均值的70%ღ★，接近2017年的高位水平ღ★，预计年末国内电网投资建设用铜增速有限ღ★，此外目前及未来国家电网的核心是特高压与智慧配电网双轮驱动ღ★，预计未来线缆订单中更多的增量与铝与铝合金有关ღ★。
开工与竣工负增速有望企稳ღ★，建筑用铜仍将是拖累ღ★。今年中国竣工面积增速在去年的高基数下降幅远超预期ღ★，而新屋开工增速低迷无改善ღ★。今年前10个月竣工面积累计同比减少24%ღ★，年化8.36%ღ★，前10个月新开工面积累计同比减少23%ღ★，年化减少24.5%ღ★。虽然今年三季度我国进一步出台了刺激政策ღ★，但考虑到当前居民部门期房销售的寡淡ღ★、房企竣工滞后销售2-3年的周期ღ★，即使是强刺激政策也存在落地实物工具的传导期ღ★，因此预计2025年开工面积增速维持在-15%~25%的水平ღ★，较2024年的同比负增长持平ღ★，中性预估建筑用铜(不含家电)仍然存在20%的同比负增速ღ★，对整体消费形成约-4.4%的拖累ღ★。
家电行业ღ★：2024年家电消费超预期ღ★，主要与海外补库周期ღ★、中国以旧换新补贴政策有关ღ★。在内外政策与周期下ღ★，今年前10月中国空调ღ★、冰箱ღ★、冷柜ღ★、洗衣机产量增速分别高达8.2%ღ★、8.5%ღ★、15.2%k8凯发天生赢家·一触即发ღ★、6.7%ღ★。考虑到当前国内空调库存较高ღ★，同时年内家电行业的提振主要与政策提振有关ღ★，行业复苏的持续性预计有限ღ★，预计2025年家电消费增速或小幅回落至5%快播5.1官方下载ღ★，在铜消费领域中依然保持较强的韧性ღ★。
汽车方面ღ★，2024年前10月中国汽车产量增速仅3%k8凯发天生赢家·一触即发ღ★，远低于2021-2023年同期累计同比增速ღ★，主要与当前中国汽车产量高基数有关快播5.1官方下载ღ★。2021年中国汽车产量渗透率触顶33%后ღ★，2022-2023年渗透率回落至32%ღ★，结合2024年产量增速放缓的趋势ღ★，预计2024年中国汽车产量渗透率将继续回落至31%~32%ღ★。
2025年全球有望新增127万吨粗铜冶炼产能可释放ღ★，较2024年的168万吨新增产能有所减少ღ★，但矿冶矛盾依然会持续ღ★。今年全球冶炼产能仍聚集于亚洲ღ★，尤其中国贡献了54%的增量ღ★，印尼贡献了接近30%的增量ღ★。2025年ღ★，全球粗炼产能增速放缓ღ★，中国贡献度下滑至32%ღ★，而刚果金的Kamoa项目将贡献38%的增量ღ★。
在不考虑巴拿马铜矿复产与否的前提下ღ★，预计2025年全球铜矿产量增量约78万吨ღ★，较去年有所下滑ღ★，即矿紧仍将延续ღ★。全球铜矿开采项目储备逐渐枯竭ღ★，新项目少ღ★，矿石供应量受限ღ★。2024年全球铜产量减少0.3%ღ★，2025年虽预期增加1.2%ღ★，但增量远低于冶炼新增产能ღ★，且部分铜矿存在减产等情况ღ★，尽管高铜价刺激下有新老矿山复产等ღ★，但供应紧张局势难以根本扭转ღ★，这将从根本上支撑铜价ღ★。
在不考虑巴拿马铜矿复产与否的前提下ღ★，预计2025年全球铜矿产量增量约78万吨ღ★，较去年有所下滑ღ★，即矿紧仍将延续ღ★。
全球铜矿开采项目储备逐渐枯竭ღ★，新项目少ღ★，矿石供应量受限ღ★。2024年全球铜产量减少0.3%快播5.1官方下载ღ★，2025年虽预期增加1.2%ღ★，但增量远低于冶炼新增产能ღ★，且部分铜矿存在减产等情况ღ★，尽管高铜价刺激下有新老矿山复产等ღ★，但供应紧张局势难以根本扭转ღ★，这将从根本上支撑铜价ღ★。
由于矿石供应减少ღ★，而冶炼产能因过去投资相对过剩ღ★，导致冶炼厂利用率降至70%以下ღ★，增加了冶炼成本ღ★，也限制了精炼铜的产量提升速度ღ★，进而对铜价形成支撑ღ★。
因供应紧张ღ★，2025年铜精矿加工费预计大幅下降ღ★，可能触及15年低点ღ★，部分冶炼厂面临盈利压力ღ★，或推迟投产或检修ღ★，减少市场供给ღ★，从而支撑铜价ღ★。
新能源汽车产业持续发展ღ★，预计2025年全球新能源车销售增速或在23.85%左右ღ★，将带来65.6万吨的铜需求新增量ღ★，增量增速或小幅下移ღ★。此外ღ★，光伏ღ★、风电等新能源领域对铜的需求也在稳步增长ღ★，有力地支撑铜价ღ★。
展望2025ღ★，美联储降息不确定性较大ღ★，欧洲央行和日本央行等逐步进入观望状态ღ★，中国人民银行可能执行适度宽松的货币政策ღ★。未来美元走势可能保持高位ღ★，对外盘铜价形成一定压力ღ★。而人民币汇率可能偏弱ღ★，内盘铜价可能继续强于外盘ღ★。
2024年是铜市波澜壮阔的一年ღ★，年内波动幅度较大ღ★，走势大开大合ღ★，二季度创出历史新高ღ★。整体来看ღ★，2024年全球铜市处于供过于求的格局ღ★。这也是铜价快速上涨后无法维持的根本原因ღ★。
展望2025年ღ★，全球铜市场供需格局将从今年的供过于求逐步切换至供需平衡ღ★。冶炼费(TC/RC)的大幅下降使得国内大量冶炼厂面临较大的经营压力ღ★，铜精矿供应的紧张将开始对电解铜的产量形成约束ღ★。而下游需求增速预计较2024年加快ღ★，中美有望开启主动补库ღ★，国内电网投资ღ★，家电消费以及新能源车产量均有望维持较高增速ღ★。海外需求随着全球央行的进一步降息也将逐步回暖ღ★，全球铜库存水平预计同比下降ღ★。
2025年铜价预计仍将维持高位运行ღ★，但较难走出趋势性行情ღ★，全年波幅预计小于2024年ღ★，年内低点预计高于2024年k8凯发天生赢家·一触即发ღ★，但高点难破前高ღ★。上半年ღ★，在供应紧张ღ★、需求旺季以及政策预期等因素共同作用下ღ★，铜价或呈震荡上行态势ღ★，有望向10,000美元/吨以上冲击ღ★。下半年ღ★，随着美国经济回落风险增加ღ★，以及部分需求旺季过后市场需求的相对减弱ღ★，铜价可能面临一定的回调压力ღ★，但由于供应端的紧张局面依然存在ღ★，铜价大幅下跌的可能性较小ღ★，预计将在高位区间内波动调整ღ★。
